Qué es un bono del Estado, y por qué alguien compra uno

Un Estado que gasta más de lo que recauda pide prestada la diferencia, y una de las formas en que lo pide es emitiendo bonos. Un bono es un préstamo con las condiciones fijadas por adelantado: una cantidad, una fecha en la que se devuelve, y los intereses pagados por el camino.

Tú prestasAño 1Año 2Año 3Dinero de vuelta

Un préstamo con agenda: un cupón cada año y, al final, el dinero de vuelta.

Compra uno y el prestamista eres tú. Entregas la cantidad, recibes los intereses en las fechas indicadas, y recibes la cantidad original en la fecha que lleva escrita.

Ese es el atractivo. Al lado de poseer parte de una empresa, donde no se promete nada en absoluto, un bono dice qué va a pagar y cuándo. El abanico de resultados es estrecho, mientras el prestatario pague.

Si el prestatario paga es el primer riesgo. A los Estados se les suele tratar como prestatarios más fiables que a las empresas, por eso normalmente pagan menos intereses, y a algunos Estados se les trata como mucho más fiables que a otros. Los intereses ofrecidos son la opinión del mercado sobre eso.

Un bono dice qué va a pagar y cuándo. El resto es si eso sigue mereciendo la pena.

El segundo riesgo es el que al principio parece raro. Un bono se puede vender antes de su fecha de devolución, y lo que alguien pagará por él se mueve en dirección contraria a las tasas de interés. Cuando los bonos nuevos empiezan a pagar más, un bono más antiguo que paga menos vale menos para un comprador. Si se mantiene hasta el final, las condiciones indicadas siguen valiendo. Si se vende antes, el precio es el que ofrezca ese día.

El tercero es la inflación. Un bono que paga una cantidad fija paga la misma cifra hagan lo que hagan los precios, así que si los precios suben más rápido que los intereses, el dinero que vuelve compra menos que el dinero que salió.

Cómo se compran los bonos, cómo se llaman y cómo tributan cambia por completo de un país a otro, y nada de eso se trata aquí. Lo que viaja es la forma: un préstamo fijo, una rentabilidad indicada, y tres cosas que todavía pueden cambiar lo que vale.